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      晶盛機電:光伏王者迎擴產 半導體蓄勢待發

      2019-08-06 08:35
      未來新能源
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      國元證券——晶盛機電光伏王者迎擴產 半導體蓄勢待發

      國內單晶爐龍頭廠商,行業迎擴產新周期

      公司光伏單晶爐國內市占率第一,占據國內90%的高端市場份額,客戶覆蓋幾乎所有一線硅片廠商。伴隨著全球光伏行業的高景氣,公司迎來快速成長。經過上一輪光伏單晶擴產期2016-2018 年上半年,公司進入訂單低谷。然而新一輪擴產已經開始預熱,中環、晶科、上機今年分別宣布25GW、25GW、5GW 擴產,總規模超過上一輪擴產。公司目前在手訂單25.35 億元,下半年有望迎密集招標。 

      光伏海內外需求共振,單晶趨勢持續滲透 

      國內方面,“531”新政已得修復,國內裝機量得以保障,預計未來國內年裝機量保守預計在40-45GW,平價上網后裝機或超預期。海外方面,由于新政導致組件價格大幅下滑,海外部分地區已實現平價,形成需求爆發。預計未來海內外裝機需求形成共振,全球裝機量繼續維持高景氣。另外,高效組件仍然是未來降低度電成本的主要通道,單晶由于轉換效率更高、兼容技術更好,未來替代多晶趨勢持續。公司作為單晶爐提供商將持續受益。 

      半導體孕育巨大機會,業務起跑估值或提升

      中國半導體貿易逆差巨大,進口替代需求顯著。公司目前已開發12 英寸半導體單晶爐、8 英寸區熔爐,填補了國內技術空白。同時,公司積淀深厚,深綁中環股份,業務蓄勢待發。截止2019 年一季度,公司半導體在手訂單5.58 億元。下半年中環領先一期第二次招標、有研一期、合晶二期項目有望啟動。我們預計,在國內半導體級產業迎來投資潮之際,單晶爐設備也有望迎來國產化起點。公司半導體業務占比有望增長,估值可進一步提升。 

      投資建議與盈利預測 

      預計公司2019-2021 年將實現營業收入28.11/34.08/39.11 億元,實現歸母凈利潤6.74/9.62/11.76 億元,對應目前的P/E 23/16/13。考慮到未來公司半導體業務占比有望增長,估值可進一步提升。首次覆蓋給予公司“買入”評級。 

      風險提示 

      全球宏觀經濟下行,光伏海外推廣不及預期;國內半導體行業發展不及預期;原材料價格大幅上漲。

      聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯系舉報。

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